翻看海尔智家历年财报，虽然营收和净利润数额呈现正向增长，但增长速度方面在2018年出现明显下滑。2018年，海尔智家营收同比由上一年的37.18%降至12.17%，净利润同比由37.01%降至7.71%，下降幅度接近30个百分点。
作为一个国际化白电巨头，海尔智家更名以“明志”，从传统家电变道智慧家庭，向新消费时代转型的意图非常清晰。坚决转换赛道的背后，海尔智家看到的是传统白电市场的瓶颈，还是行业AIoT化的必然趋势？未来等待它的是重返荣光的不老神话，还是巨轮转向时将面临的道阻且长？
主营产品毛利率整体微降
部分海外市场表现疲软
海尔智家面临的是一个日渐饱和的市场。在2018年财务报告中，海尔智家提到，受经济增速减弱、房地产销售面积增速回落等因素影响，2018年家电行业仅小幅增长，呈现前高后低走势，三四季度增长压力不断增加：根据中怡康测算，2018年中国家电行业（不含3C）市场规模为9480亿元，同比增长仅为1.1%；较2017年14.1%的行业增幅出现明显回落。最为典型的是厨卫行业，油烟机、燃气灶零售额分别下降7.9%、7.1%。
反映到公司经营层面是产品毛利率下降，就2018年来说，其主营业务除了热水器和装备部品，其他产品如空调、电冰箱、厨电、洗衣机、渠道综合服务业务及其他毛利率同比上年均出现不同程度下降，其中厨电产品毛利率同比下降6.84个百分点。
分产品看，2018年海尔智家空调单品毛利率及营收增长均不如格力：2018年格力电器和海尔智家空调毛利率分别为36.48%、31.72%，相差4.76个百分点；空调营收比上年同期分别增加26.15%、10.59%，相差15.56个百分点。
分地区看，2018年海尔智家其他国家地区毛利率比上年减少3.99个百分点，对比同时期同行的海外业绩，美的集团和格力电器2018年外销主营业务毛利率比上年同期分别增加3.35%和2.81%。
海尔智家的旗下业务主要覆盖冰箱/冷柜、洗衣机、空调、热水器、厨电、小家电、U-home 智能家居等产品的研发、生产和销售，同时在渠道综合服务方面提供相匹配的家电、家居及其他产品分销、物流、售后的一体化服务和增值服务。
从 2011 年开始，海尔智家进行了一系列海外收购操作，先后将日本三洋 AQUA 白电业务、美国 GE 家电业务、新西兰 Fisher&；Paykel 业务、意大利 Candy 等公司业务纳入麾下，另外还持有墨西哥 MABE 的 48.41％ 股权。据公告信息，2019年上半年海尔智家海外市场实现收入 467 亿元，同比增长 24%，海外收入占比 47%，占公司全球收入比重提升5 %。
但值得注意的是，受各地区经济发展水平、家电保有量等因素影响，海外市场表现不一。其中，美国市场持续下滑，上半年大家电销量下降 5.6％；欧洲市场受整体 GDP 增速放缓影响，表现疲软，其中厨电销售量下降 1%；日本市场白电销量同比持平；澳洲市场受经济放缓、消费者信心指数下降、消费者支出以及房价持续下跌等因素影响，家电市场整体负增长，新西兰零售市场销售额下降 2.3％。
掉队三巨头阵营，总市值不及美的和格力1/3
重销售轻研发，技术创新之路漫长
海尔集团创立于1984年，因张瑞敏怒砸76台有质量问题的冰箱名声大振。2004年，海尔集团营收破千亿，同期作为未来白电三巨头的美的与格力的营收当时仅有几百亿。2005年之后，格力和美的开始发力，与海尔的差距逐步缩小，迅速赶超。近几年，相比于美的、格力的高关注度，海尔显得有些低调。
截至发稿时间2020年3月16日，美的集团、格力电器、海尔智家总市值分别为3593.31亿元、3385.05亿元、1042.86亿元，美的、格力分别为海尔智家的3.45和3.24倍；从相关券商机构分析的2019Q2季度基金重仓持股家电板块个股情况来看，同为白电板块的海尔智家机构持仓占比不及美的1/5。
从三家企业同时间公布的财报水平看，海尔智家表现也略逊一筹。2019年上半年，海尔智家实现收入 989.8 亿元，同比增长9.38%；归母净利润 51.5 亿元，同比增长 7.58%。其中管理费用45.26亿元，同比增长12.2%，超过营收增幅。
反观同时期营收差不多的格力电器（972.96亿元）和营收远超海尔智家500亿元的美的集团（1537.7亿元），其管理成本为分别为18.66亿元和41.1亿元，均比海尔智家低。
除了管理费用成本巨大，海尔智家销售费用占比也为三家最高，研发投入占比却是其中最低。2019年上半年，美的集团、格力电器、海尔智家销售费用分别为195.30亿元、104.13亿元、145.96亿元，分别占营收比重为12.7%、10.7%、14.75%；三者研发费用分别为45.35亿元、30.64亿元、27、/4亿元，分别占营收比重为2.95%、3.15%、2.8%。
随着时代更替、消费升级和新技术不断发展，传统家电企业纷纷瞄准了“智能制造”这条赛道，但智能家电本身需要很高的技术含量，离不开研发持续投入。相比同行表现，在技术创新这条路上，海尔还有很长的路要走。（来源：乐居财经.家居）
